‘어닝쇼크’ 삼성전자 주가 전망

“반도체 인위적 감산 없다” 발표
“연구개발 늘려 자연 감산” 관측
6~7월 수급 개선… 상승 모멘텀

“경제 불황 영향으로 생산 감축
추세 상승으로 돌리기엔 부족”

삼성전자가 ‘어닝쇼크’(실적 충격) 수준의 지난해 4분기 실적을 발표하면서 향후 주가 흐름에 시선이 쏠리고 있다. 삼성전자가 메모리 반도체 분야에서 인위적 감산은 없다고 밝히자 주가가 주춤한 반면 저점 매수 기회로 보는 시각도 있다.

1일 한국거래소에 따르면 연초 상승세를 보이던 삼성전자 주가는 지난해 경영실적을 발표한 전날 전 거래일 대비 2300원(3.63%) 하락한 6만 1000원에 거래를 마쳤다. 낙폭이 과도하다는 인식이 유입되면서 이날 6만 1800원으로 장을 마치며 소폭 반등했지만 6만원 선을 간신히 지키는 모양새다. 삼성전자 주가는 지난달 3일 5만 4000원에서 같은 달 27일 6만 4600원으로 1만원가량 오르며 상승 전환 기대감을 모으던 중이었다.

전날 삼성전자 주가가 하락한 데는 삼성전자가 인위적 감산 기대감에 선을 그은 영향이 컸다. 지난해 4분기 삼성전자 영업이익은 전년 대비 69% 급감한 4조 3061억원을 기록했지만 실적 악화는 어느 정도 예상됐기 때문에 주가에 선반영된 측면이 있었다.

이 가운데 실적발표 이후 콘퍼런스콜에서 반도체 사업과 관련해 인위적인 감산이 없을 것이라고 밝히자 시장에서는 실망 매물이 대거 쏟아졌다. 애초 시장에서는 삼성전자가 반도체 감산에 나서야 수요가 회복하지 않아도 업황 반등을 도모할 수 있다고 기대했기 때문이다.

이에 대해 증권가에서는 “자연적 감산도 사실상의 감산”이라고 해석하며 상당수가 ‘매수’ 투자 의견을 유지하고 있다. 삼성전자는 전날 “공정기술 경쟁력 강화를 위해 엔지니어링 런 비중을 확대할 것”이라며 “단기 구간 의미 있는 규모의 비트(생산) 영향은 불가피할 것으로 예상된다”고 밝혔다. 일종의 연구개발(R&D) 활동인 엔지니어링 런 비중을 늘린다는 것은 그만큼 자연적 감산 가능성을 시사한 발언이라는 해석이다.

이승우 유진투자증권 연구원은 “의미 있는 수준의 생산 영향이 불가피하다는 말은 감산을 감산이라 부르지 못하는 삼성전자로서 사실상의 감산을 에둘러 표현한 것”이라고 말했다. 김동원 KB증권 리서치센터장은 “생산설비 재배치, 라인 유지보수 강화 등 실질적 감산이 인위적 감산보다 효과가 더 클 것으로 추정된다”면서 “6∼7월쯤 메모리 반도체 수급 개선에 영향을 줄 것”이라고 말했다.

반면 정명지 삼성증권 팀장은 “감산한다고 해도 경기가 안 좋아서 감산하는 것이기 때문에 공급 조절만으로는 주가를 추세 상승으로 돌리기는 어려울 것으로 전망한다”고 밝혔다.